劉海嘆了口氣，“還是前年、去年的業績太猛了，導致他們心理有落差。
2004～2005年，我們基金的年化回報率是年，我們基金的年化回報率是今年上半年，我們基金的年化回報率只有7.6%。”
“怎么回事？”
這話一問出口，夏景行就知道自己問得有些多余了。
今年開年后，立夏基金的幾只重倉股，如蘋果、谷歌、亞馬遜，不僅沒怎么漲，反倒跌去了不少，導致基金整體的收益率被拉低了下去。
“股價橫盤或者下跌，都只是暫時的。再說了，這才半年，看得出什么？
如果把投資的時間線拉長到一年，一年半，還不是大賺？”
夏景行聳聳肩，覺得這幫LP太過小題大做了。
劉海苦笑，“對，道理是這樣沒錯。主要是咱們前兩年收益率全都是百分位前三位數，今年突然變成了個位數，有些LP說話陰陽怪氣的，說我們基金可能不行了。”
“還有這事？”
夏景行氣急而笑，“你把名字記下來，再等半年就把錢退給他們，到時候就算他們求著要續投，我們都不要他們的投資。”
不用點名，夏景行都知道劉海說的是哪幫人，肯定是劉錦杭介紹來的舊金山華裔富商。
至于第一證券、斯坦福大學基金會，這種機構投資者肯定不會這么沒有眼力勁兒。
劉海笑著說：“其實LP有怨言也正常，今年都過一半了，我們才打出了個位數的戰績，與往年相比，差了足足幾百倍。
有人把原因歸結為你離開了美國，導致基金缺乏了一雙足夠敏銳的眼睛；
還有人說前兩年趕上了中概股大漲的好時機，立夏基金重倉中概股，運氣成分強過實力因素，現在中概股熄火了，我們也就熄火了。”
夏景行低頭笑了笑，發現這些LP的理由太強大，他竟無言反駁。
片刻后，他抬起頭看著劉海說道：“過去之所以定三年的封閉期，那是因為我們沒名氣，沒歷史業績，不得已而為之。
等募集第二期基金的時候，不用再這么委屈了，直接給我定十年封閉期，超額收益分成比例還要上調，愛投不投。”
劉海哈哈大笑，兩年半時間，立夏基金干到了二十倍收益率，遍觀整個華爾街，還有誰？
夏景行寬慰道：“其實基金收益率下降是很正常的，你不要太往心里去，因為隨著資產管理規模的上升，想再打出過去那種幾倍的收益率，很難很難了！”
劉海點頭，過去他們可以梭哈一只股票或者幾只股票，享受股價翻倍的快樂。
現在不行了，十四億美元梭哈一只股票，如果盤子不夠大，要么把人家公司全買下，要么把股價買上天。
而持倉一旦分散，就會對團隊研究股票的水平提出更高的要求，團隊規模也會隨之而膨脹。
到了這個時候，衡量對沖基金的好壞，將不是某一個人的水平了，而是團隊協作的整體水平。
夏景行自己也有一些心得體會，感覺團隊的力量強過于他自身。
假如兩年半前，他把3675萬美元全部買入谷歌的股票，然后就不管了，持有到現在，還不到2億美元的持倉市值。
假如加上5倍的杠桿，也做不到10億美金規模，同時還可能會出現爆倉。
他心里打定主意，專投股票的對沖基金還得做下去，不管怎么樣，都要比他直接買入谷歌、亞馬遜等頂級巨頭股票就放那不管了要強。
而且，當對沖基金名氣做大以后，還可以陸續收其他富豪、機構的錢來管理。
簡而言之，就是在不影響自身賺錢速度的前提下，順便幫別人也賺點錢，同時收收管理費、超額收益分成。
幫別人賺錢，又能在美國結點善緣，這對于穩固他在美國的產業有很大幫助。
如果對沖基金規模做得夠大，能成為一家公司的重要股東、董事，又可以和一級市場的VC、PE業務形成協同。
總之，好處很多，但關鍵得把體量做起來才行，目前實際體量才七億多美元，是遠遠不夠的。